日圓升勢難遏，弱美元為禍全球

日本政府6年來首次入市干預(yù)日圓匯價(jià)，刺激美元兌日圓由82.88元的15年低位急升2.5%。日本政府突然入市，雖暫令日圓匯率回落，但要扭轉(zhuǎn)日圓升勢卻非易事。日圓持續(xù)攀升固然有息口長期低水吸引套息交易的原因，但最重要的還在于美元持續(xù)大幅貶值，令日圓兌美元價(jià)格不斷走高所致。美國以弱美元政策刺激出口，稀釋債務(wù)，令全球匯率市場波動，不少國家的經(jīng)濟(jì)大受打擊，美國這種損人利己的貨幣政策，已成為全球復(fù)蘇的最大不明朗因素。

日圓今年內(nèi)已升值9.8%，升幅冠絕全球主要貨幣。然而，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫通縮陰霾，日本股市年內(nèi)更錄得超過一成的跌幅。事實(shí)上，日圓升值主要是受到美元匯率走勢所影響。自金融海嘯后美元貶值速度加快，兌其它貨幣接連創(chuàng)下新低，變相將日圓拉高。加上日本長期通縮及低利率，令日圓資產(chǎn)的吸引力大升，推動不少外國資金流入投資日本資產(chǎn)，亦帶動了日圓強(qiáng)勢。

面對內(nèi)外因素交迫，日本政府通過干預(yù)手段遏止日圓升值的作用實(shí)屬有限。目前美元兌日圓的日成交量高達(dá)5,860億美元，日本政府不可能持續(xù)挹注巨額資金干預(yù)匯率。日本政府這次突然出手干預(yù)匯市，政治性的象征意義高于實(shí)際作用。倘若美元繼續(xù)貶值，加上低息等情況未有改變，日圓的升勢在短期內(nèi)將難望扭轉(zhuǎn)。日圓居高不下，勢將打擊日本的出口產(chǎn)業(yè)，連帶旅游業(yè)也會受到拖累，令日本疲弱的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，菅直人政府未來的壓力將會愈來愈大。

金融海嘯之后，美國為拯救沉沒不起的經(jīng)濟(jì)，變本加厲地推行弱美元及低息政策，一方面借著美元持續(xù)貶值，稀釋龐大債務(wù)；另一方面通過壓低美元匯率提升出口的競爭力，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而，美國人為地操縱美元貶值，導(dǎo)致全球游資泛濫，熱錢涌向股市和商品市場，推高各種資產(chǎn)及原材料價(jià)格，促使全球通脹升溫。同時(shí)，美元持續(xù)貶值亦令到其它主要貨幣如日圓、人民幣等兌美元匯價(jià)被不斷拉升，直接損害了出口競爭力，成為了美國禍水東引的受害者。美國損人利己的貨幣政策，不僅令各國承受匯率急升之苦，而且令國際匯率市場處于波動狀態(tài)，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影，美國不負(fù)責(zé)任的行為，理應(yīng)受到各國譴責(zé)。